来源：雪球App，作者： 前沿调研纪要，（https://xueqiu.com/5325864606/332598632）
问答回顾
发言人问：步步高公司上周五的公告内容是什么？步步高的主营业务和发展模式是怎样的？
发言人答：步步高公司上周五发公告回复了深交所的微信函，并宣布将在当天摘帽复牌。步步高成立于1995年，主营业务为超市百货和批发，于2008年在深交所挂牌上市。公司曾采用区域深耕密集开店及多业态跨区域发展模式，在西南区域市场有所扩张。
发言人问：步步高18年遇到的问题及后来的重整情况如何？
发言人答：18年由于多个大型购物中心同时开建和疫情等因素影响，公司现金流出现问题。2024年，通过国资入驻、破产重整并引入四家产投和13家财务投资人的方式进行重组，最终在9月份完成重整，现金流得到极大改善，实现扭亏为盈。
发言人问：步步高目前的门店数量及战略收缩情况如何？
发言人答：步步高从2021年到2023年期间大幅关闭门店以应对店铺租金压力和战略变革影响，门店数量从高峰时期的三百多家减少到目前的27家，主要集中于湖南长沙和湘潭等地优质区位。
发言人问：重整后的公司治理结构有何变化？
发言人答：重整后，王天先生仍担任公司董事长，公司处于无实控人状态。经营管理方面实行轮值总裁制，邓静和杨芳两位高管分别负责超市事业部和财务部业务，未来还将有一位负责人负责百货事业部调整。
发言人问：步步高近期的战略进展和投资收益情况怎样？
发言人答：公司在2023年10月份完成摘星，得益于重整带来的高额投资收益，净利润实现扭亏。供应链优化和产品结构调整使得毛利率持续上升，尽管收入规模有所减少，但主营业务结构基本保持不变。
发言人问：步步高费用率的变化以及债务危机化解的情况如何？
发言人答：在大规模关店后，费用支出相对滞后且固定成本不受销量影响，期间费用率一度高达72%。2024年规模收缩后，费用支出逐渐与销量匹配，重整期间暂停和减免计息导致财务费用大幅下降。债务危机化解后，资产负债率由87%降至63%，一年内到期的长期借款约为0.6亿，债务结构优化，且有29亿存款合资收益作为缓冲，偿债压力可控。
发言人问：桥改门店的运营情况如何？客流和销售有何变化？
发言人答：桥改门店的运营态势良好，客流和销售均有显著提升。例如长沙梅溪湖店和湘潭九华店的日均销售稳定在100万元以上。新增客流中，80%来自85后的年轻一代中高端消费群体。通过调改，商品结构优化，重新开业门店的商品上新率达到65%，并且挑战品类如熟食、水果和烘焙的销售增长明显，生鲜农产品销售占比达到56%。
发言人问：公司在购物环境和员工福利方面有哪些举措？
发言人答：公司进行了动态调整和优化，每月末位淘汰5%以保持品类竞争力。同时升级卖场布局、色调，并提供增值服务和设备设施以提升便民服务水平。此外，门店员工福利待遇得到改善，包括缩短营业时间、控制员工流失率以及人均薪资的提升，高管任职薪酬则有所下降。
发言人问：百货业务目前的发展状况及未来规划如何？
发言人答：目前百货业务拥有30多家门店，其中22家为自有物业，集中在核心区位。公司已过培育期，业绩有望释放，并计划在2025年引入银泰团队负责百货板块调改工作。超市业态的改变也促进了百货业务客流同步提升15%，毛利率自20年起已超过65%水平，主要得益于会计准则变化带来的收入口径缩小。
发言人问：供应链建设方面有哪些进展？
发言人答：公司引入四家产投赋能自营供应链打造和自主品牌孵化，如与白兔集团、物美集团等合作，通过精选产品、线上爆发增长及线下稳定销量的方式拓宽销售半径，打造高品质爆款单品，并与湘潭当地农业产业化企业聚宝农业成立合资公司，进一步强化自营工业建设。
发言人问：中央厨房项目的建设情况及未来预期怎样？对于公司整体发展及市值目标有何展望？
发言人答：公司在今年2月份开设了中央厨房，首期建设面积3000平，配备六条成型和包装生产线。根据盈利预测，预计2025年至2027年的收入分别增长112%、20%和18%，对应收入分别为73亿、88亿和104亿；规模净利预计分别为1.7亿、5.9亿和8.14亿。在重整完成后，债务问题得到解决，超市板块全面调改效果超市场预期，百货板块盈利稳定，新团队有望带来新的增长点。因此，给出了公司目标价和市值预测，强调积极关注公司在未来的沟通需求，包括路演和返回路演等安排。